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美联储加息对黄金价格的影响

2018-06-25 14:43:41

发布时间:2018年6月19日    发布来源:智策金  

 

        2018年6月14日星期四的凌晨两点,美联储即将公布利率决议,并发表货币政策声明,同时公布经济预期和加息点阵图,之后凌晨两点半美联储主席鲍威尔还将出席新闻发布会。目前来看,市场预期本次议息会议上,美联储将加息25个基点,如符合预期的话,届时美国联邦基金利率将上升至1.75%-2%的水平。

        那么,美联储加息之后,对黄金价格的影响到底如何呢,首先我们先对前几次加息后的黄金表现进行一个回顾。

        1.     2015年12月17日第一次加息

 

        黄金价格呈现V字形走势,从2015年10月份开始下跌,至12月中旬的1046美元/盎司附近,下跌幅度达12%左右,在加息之后,黄金开启了一段牛市至2016年7月份,上涨幅度达到了31%。

 

        2.     2016年12月15日第二次加息

        黄金价格从2016年11月份的1309一直下跌到12月加息后的1122美元/盎司,之后又开启了上涨行情,至2017年的2月底1263附近,上涨约13%。

 

        3.     2017年3月16日第三次加息

        走势和前两次相似,但在加息之前,黄金已经开始上涨了,从加息之后到2017年4月17日的1295美元/盎司,上涨8%。

 

        4.     2017年6月15日第四次加息(上图)

        这次加息之后黄金价格并未出现上涨,而是延续了之前的跌势,在7月10日才触及阶段底部1204美元/盎司。主要原因是在这次美联储议息会议上,公布了具体的缩表计划。

 

        5.     2017年12月14日第五次加息(上图)

        类似于前三次加息,黄金价格在加息前有一定幅度的下跌,之后触底反弹至1366美元/盎司,上涨幅度11%左右。

 

        6.     2018年3月21日第六次加息

        加息之前金价从1366回落至1300附近,加息之后金价再次上探1366美元/盎司,上涨幅度5%左右。

        通过回顾我们发现,除了2017年6月的议息会议,其它五次加息前后均呈现了先跌后涨的走势特点。那么2017年6月的这次议息会议有什么不同呢?接下来,我们看一下6月份的议息会议上到底释放了什么信息。

        6月议息会议传递出的信息有年内还有一次加息、缩表计划公布、上调增长预期和调低通胀预期。美联储货币政策常态化的重要一环-缩减资产负债表开始提上日程,对于金融市场的长期影响意味深远。为了便于理解,先简单介绍一下缩表背景。2008年金融危机之后,美联储为应对危机开展了三轮QE操作,使得资产负债表迅速膨胀。金融危机前,联储资产负债规模仅为9000亿美元,现在则高达4.5万亿美元,绝对规模扩大了4倍。目前美国经济已经复苏趋稳,退出量化宽松也就自然而然地被提上议事日程。那么本次公布的具体缩表方式是什么呢?起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;缩表规模每季度增加一次,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。届时,缩表计划将按照每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS的节奏进行,直到美联储认为资产附表规模达到合意水平为止。公告表示,最终的资产负债表规模将大幅低于当前水平,但高于危机前的水平。截至本月末,理论缩减规模仅仅为1800亿美元,和4.5万亿美元的基数比,相差甚远。根据旧金山联储主席John Williams的估计,美联储缩表操作可能需要持续五年。

 

        那么,2018年6月14日的议息会议上,会对缩表计划作出调整吗?由于美联储的政策决定一般都会提前告知市场,所以最好的线索就是在2018年3月份的议息会议上。简单罗列一下:1. 三月议息会议上美联储宣布加息25个基点。2. 上调2019、2020年利率预期。3. 与2017年12月议息会议相比,支持2018年加息四次成员增多,年内加息仍有超预期可能。4. 美联储新任主席鲍威尔在随后新闻发布就经济、通胀、贸易以及缩表进行了发言,表述偏鹰派。美联储暂无意改变缩表计划,未来将继续按当前规划进行缩表。

        经过对3月份议息会议内容的简单回顾,可以看出6月份议息会议上改变缩表计划的可能性比较低。

        现在来说一点新的发现。我们看第六次加息后,黄金价格先震荡上行试探1366位置,之后展开一波明显的下跌行情,目前来看已经跌破加息后的阶段底部1307位置。而之前的五次加息都没有发生过这种情况。不得不引起注意。

        现在我们看全球最大的黄金ETF-SPDR总库存的走势情况,一般,持仓变化可以反映市场情绪变化;另一方面,黄金ETF的持仓变化,本身也代表了黄金市场买盘和卖盘的变化,即反映黄金市场多空力量的对比情况。持仓增加,表明买盘增加,市场看涨黄金的情绪升温。从上图中可以看出,从第二次加息开始一直到目前为止总库存一直维持窄幅震荡态势。横有多长,竖有多高,黄金一旦选择方向,后市单边空间是比较大的。

        接下来,我们看一张美元指数和现货黄金价格的走势对比图。

        可以看出,1.多数情况下美元指数的高点都对应着现货黄金的阶段低点,反之亦然。2.黄金和美元指数整体走势呈现相反的规律。所以,某种程度上,确定了美元指数的趋势方向就相当于明确了黄金的趋势方向。

        最后大家关注两句话。1月25日,特朗普说:“美元将会变得越来越强大,最终我希望看到强势美元。”

 

        美联储新任主席鲍威尔2月27日的众议院金融服务委员会作证时表示:美国经济前景是大好不是小好,渐进式加息将延续,不会因为市场波动受到影响,缩表也将继续……

        不难看出,特朗普的言论和美元走势高度吻合,这不能解释为巧合。至少现在来看,美国总统特朗普和美联储主席鲍威尔是希望看到强势美元的。

        最后说一些对市场的看法,仅供大家参考。

        黄金继续关注1284-1310区间,情况有两种:1. 会上探1310阻力后再冲高回落,激进者可轻仓做空,止损放在蓝色通道阻力外;2. 延续昨日跌势直接下行,下方关注1284,破了后有望去多头的大本营1250-1260附近。

        白银关注支撑16.3-16.5,阻力关注16.9-17.1。

        声明:以上为本公司观点,仅供参考,不对任何实际投资结果负责。